7월 내내 시장을 괴롭힌 질문이 있었다.
"AI CAPEX는 회수되는가." 빅테크가 수천억 달러를 쏟아붓는데 그 돈이 매출로 돌아온다는 증거가 부족하다는 게 AI 회의론의 핵심이었다. 미 재무부의 닷컴버블 경고도, 버핏의 도박 발언도 결국 이 질문 위에 서 있었다.
어제 그 답이 나왔다.
Anthropic이 IPO를 앞두고 2분기 매출 115억 달러를 공개했다. 전년 대비 14배 급증. 그리고 흑자 전환. AI 모델 회사가 인프라 비용을 감당하고도 돈을 벌기 시작했다는 첫 대형 증거다. AI 인프라 CAPEX의 매출 회수 가능성이 숫자로 입증됐다.
이 숫자가 왜 중요한가. GPU 담보 금융, 데이터센터 ABS, 은행의 2,500억 달러 이니셔티브. 지난 2주간 만들어진 AI 금융화 구조는 전부 하나의 전제 위에 서 있다. "AI 인프라는 현금흐름을 만드는 자산이다." Anthropic의 흑자가 그 전제를 증명했다. 담보의 가치가 확인된 것이다.
블로그 트렌드도 같은 방향이다. AI 투자의 핵심이 "CAPEX 감당 능력"에서 "현금흐름 창출 자산"으로 패러다임 시프트했다. 그리고 병목은 GPU에서 CPU·오케스트레이션으로 이동 중이다. 추론 시대의 수혜 지도가 계속 넓어지고 있다.
한미 관계에 변수가 하나 생겼다.
트럼프가 한국 대통령에게 호르무즈 군사 협력을 요청했다가 거절당했다고 공개 언급했다. 1기 때 합의한 연간 30억 달러 방위비 분담금이 바이든 행정부에서 무효화됐다는 지적도 함께 나왔다. 방위비 압박이 다시 시작되는 신호다.
당장 시장에 충격을 준 사안은 아니다. 그러나 반도체 관세, 대미 투자 협상과 얽히면 협상 카드가 될 수 있다. 미국 정부가 애플에 중국산 메모리칩 사용 자제를 거듭 요구한 것과 같은 맥락에서 봐야 한다. 공급망 재편에서 한국의 위치는 유리하지만, 그 대가를 요구받는 국면도 함께 온다.
이란-미국 협상은 60일 기한 연장 보도가 나왔으나 사실 여부 미확인이다. WTI 84.95달러. 브렌트 91.10달러. 유가가 다시 90달러를 넘었다. 금 4,473달러. 신고가다. 협상 불확실성이 유가와 금에 다시 쌓이고 있다. 30년물 금리 5.309%. 이달 최고 수준이다. 유가발 인플레 경계가 채권에 돌아왔다.
코스피가 6,977이다.
연휴 전 마지막 거래일(8/14) 기준 7,000선 코앞까지 올라왔다. 7월 저점 6,023에서 950포인트 회복이다. 코스닥 864. 닛케이는 69,220으로 신고가권이다.
미국은 S&P500 7,745. 필라델피아 반도체지수 +1.52%. 버핏이 구글 지분을 늘리고 델타항공을 신규 매수했다. 14분기 연속 순매도하던 버핏이 사는 쪽으로 움직였다. 나스닥은 12월부터 하루 23시간 거래 세션을 도입한다. 글로벌 자금이 미국 시장에 접근하는 시간 자체가 늘어난다.
오늘 한국 시장이 연휴 후 재개장한다. 코스피 7,000선 회복 시도가 첫 관전 포인트다.
한 가지만 묻는다.
AI 회사가 흑자를 냈다. 인프라는 현금흐름 자산이 됐다. 코스피는 7,000 문 앞이다.
7월의 질문은 "AI는 거품인가"였다. 8월의 질문은 "이 수익 구조에서 한국은 얼마를 가져가는가"로 바뀌었다.
방위비와 관세를 요구하는 미국과, 메모리를 쥐고 있는 한국. 이 협상의 결과가 코스피 7,000 위의 방향을 결정하지 않겠는가.
※ 이 글은 정보 제공 목적이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.